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近日，市场对美联储下一步行动产生分歧。最新的美联储利率互换工具显示，交易员们下调FOMC在6月份加息的可能性至不足17%，暂不加息可能性升至83%，甚至伴随降息周期开启，目前大幅降息的预期正在形成。受益于宏观面系统性风险释放，原油等大宗商品价格是否存在超跌反弹的动，目前来看，年内美联储出现降息还是大概率事件。但从历史上美国的五轮降息周期看，降息并非一定引发油价持续上涨。

我们统计了WTI油价1984年以来5轮降息前后的表现，分为降息前期，即降息前一个月、降息当天、降息一周、降息一个月和降息全周期五个时间段。从下表可以看出，降息对原油价格的影响没有显著的规律性。在降息的预期阶段，第一、二、四轮降息周期表现为油价上涨，但第三轮和第五轮的降息周期表现为油价下跌；在降息当天，第三、四轮降息周期油价涨幅分别为2.9%和1.17%，相反第一、二、五轮降息周期当天油价下降，其中第一、二轮降息周期下降幅度并不大，分别为0.14%和0.29%；在降息后的较短时间内，仅第四轮降息周期表现为油价上涨，且一个月的涨幅要高于一个星期，其余四轮降期周期均表现为下降；在整个降息全周期下，第三、五轮降息周期油价呈上涨走势，其中第五轮降息周期油价涨幅高达76.16%，而第一、二、四轮降息周期则表现为下跌。整体看来，降息全周期内原油价格下降的情况较多。因此，从数理统计上，油价的实际表现与理论或许有所不同